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近日，據報道，以氫燃料電池為核心產品的國鴻氫能正在開啟新一輪融資，投資前估值已達70億元。今年3月，國鴻氫能宣布完成股份制改革，更名為“廣東國鴻氫能股份有限公司”，正式進入IPO準備階段。
國鴻氫能是廣東省佛山市和云浮市共同打造、落戶在云浮的產業幫扶項目。在資本流行的氫能企業背后，佛山乃至廣東省近年來正在下一盤關于氫能產業的大棋。近日發布的《廣東省能源發展“十四五”規范》提出，廣東要建設氫能產業發展高地，多渠道拓展氫能應用市場，聚焦氫能核心技術研發和先進設備制造，加快氫氣制儲加運、燃料電池電堆、關鍵零部件和動力系統一體化全產業鏈培育。
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從引進巴拉德技術到自主創新
早期，國內氫能相關技術專利研發相對緩慢，年度專利申請不足百項；氫能技術的發展和產業化作為技術密集型產業，無疑成為企業成敗的關鍵。談到國鴻氫能的起步，我們不得不提到其引進和消化世界領先燃料電池企業加拿大巴拉德技術的戰略。
2013年，國鴻氫能創始人之一馬東生開始了第一次氫能創業。他在江蘇南通成立了從事氫燃料電池、系統控制設備研發、生產和銷售的碧空氫能。該技術主要依靠加拿大的巴拉德公司。雖然拿到了巴拉德唯一一次的“技術獨家授權”，但到手的確實上一代技術，很難實現汽車大功率應用。
然而，就在碧空氫能成立后不久，2014年，佛山幫扶云浮，決定將氫能產業的發展作為雙方共同建設的主要方向，讓一向看好氫能領域的馬東生南下尋找機遇。2015年5月，馬東生與佛山汽運共同投資成立廣東鴻運氫能源科技有限公司。次月，公司與廣東佛山（云浮）產業轉移工業園區投資開發有限公司共同投資成立廣東國鴻氫能源科技有限公司。
2016年，以政府給予的300輛氫能汽車訂單為談判資本，國鴻氫能引進巴拉德燃料電池電堆生產線技術，投資7億元在云浮建設世界上最大的氫燃料電池電堆生產線，率先實現國內燃料電池雙極板、電堆、燃料電池系統的大規模生產。
國鴻氫能選擇的產業化路線又稱“高鐵模式”，即通過引進掌握別人技術，公司在此基礎上迭代開發下一代產品。
在這種模式下，自主創新成為必然趨勢。2020年10月，國鴻氫能正式發布了鴻芯G1系列電堆，將當時行業內百臺級電堆3000-4000元/kW的價格拉入到“1”字頭時代，大大降低了氫燃料電池的應用成本，極大地促進了國內氫能的商業化。
技術的成熟吸引了國有資產、產業資本和VC/PE機構的聚集。近年來，國中資本、潤土投資、青島城投集團、中國中車、卓能投資、源騰投資、紅塔創投頻頻出手。2021年8月，公司獲得昇輝科技、招商鼎洪、重慶御隆、水大投資、凱鼎投資等戰略投資；直到今年1月，國鴻氫能才獲得了北京昌發展的青睞。據統計，國鴻氫能累計融資約20億元。
佛山廣州深圳先后勾畫氫能藍圖
寧德時代的發展，專注于鋰離子電池的研發和制造，與福建省寧德市密不可分。國鴻氫能的崛起也與當地政府對氫能產業的規劃和支持密不可分。
除了與云浮共同建設氫能產業外，2018年，佛山頒布了《佛山市氫能源產業發展規劃（2018-2030）》，成為中國第一批發布氫能產業發展規劃的城市；2019年，仙湖實驗室落戶南海區仙湖氫谷。作為佛山市第二個省級實驗室，致力于打造氫能領域國內外領先的戰略科技創新平臺。
以佛山南海丹灶鎮為例，引進廣順新能源動力科技公司的引進已成為當地氫能產業發展的起點，從無到有地打造了總投資250多億元的氫能產業集聚高地，因此被譽為“中國氫谷”。以丹灶鎮為起點，氫能產業的火已經燃燒到佛山。一條涵蓋富氫材料及制氫設備研制，制氫、加氫，氫燃料電池及系統總成，核心部件及整車生產等在內的氫能產業鏈正在扎根、成型。
目前，佛山已聚集了100多家氫能企業、科研機構及相關機構，約占廣東省總數的三分之一，聚集了國家電投氫能、清能股份、昇輝科技、韻量燃料電池、濟平新能源、康明斯恩澤等企業。從產業集群的角度來看，已經形成南海區“仙湖氫谷”、高明區“現代氫能電池有軌電車修造基地”、佛山（云浮）產業轉移工業園區三大氫產業基地。
從全省來看，氫能產業鏈也在空間上加速蔓延。從佛山到周邊云浮、廣州，甚至深圳、東莞，氫能產業都受到了充分重視。2020年6月，廣州審議通過了《廣州市氫能產業發展規劃（2019-2030）》，明確將廣州建設成為中國南部氫能樞紐，建設氫能全產業鏈；建設“一核、一樞紐、三基地”產業布局，確保廣州市氫能產業可持續發展。去年12月，深圳發布了《深圳市氫能產業發展規劃》，提出到2025年深圳氫能產業規模達到500億元，2035年達到2000億元。
廣東建設氫能產業發展高地是4月13日發布的《廣東省能源發展“十四五”規劃》的目標。該計劃還提到，要利用低溫氫燃料電池產業的先發優勢，形成廣州－深圳－佛山－環大灣區核心區燃料電池產業集群。同時，建立廣州、佛山、東莞、云浮氫能高端設備產業集聚區和惠州、茂名、東莞、湛江氫能儲運產業集聚區。
產業資本狂歡背后的發展仍存在隱憂
自2021年以來，國鴻氫能一度傳出計劃科創板上市的消息。今年3月，國鴻氫能宣布完成股份制改革，更名為“廣東國鴻氫能股份有限公司”，正式進入IPO準備階段。
國家發改委、國家能源局聯合發布《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035年）》，指出“鼓勵產業投資基金、創業投資基金等按照市場化原則支持氫能創新型企業，促進科技成果轉移轉化；支持合格氫能企業在科創板和創業板上市。”
事實上，對氫能企業上市的鼓勵也為VC/PE進入氫能指明了明確的退出渠道，帶動了其對氫能的熱情，相關企業的估值漲幅超乎想象。據中國氫能聯盟預測，2020年至2025年，中國氫能產業產值將達到1萬億元，2026年至2035年產值將達到5萬億元。
然而，氫能企業沖擊IPO之路并不順利。2021年8月，重塑股份向上海證券交易所提交的科創板上市申請終止審核，直接失去參加氫能產業鏈狂歡的資格。業內人士分析，重塑股份影響科創板上市失敗的原因包括核心產品OEM、財務數據可比性差、供應商大客戶等。
值得一提的是，2016年10月，重塑股份與關聯方國鴻氫能共同出資設立國鴻重塑。國鴻重塑不僅是重塑股份的前五大客戶，也是前五大供應商。國鴻氫能也與重塑股份有著千絲萬縷的聯系。馬東生是重塑股份副總裁MA AUDREY JING NAN的父親。業務合理性、依賴性、業務可持續性、利益轉移等成為外界關注的焦點。
在國家和地方補貼的多重培育下，國鴻氫能所在氫燃料電池賽道的前景仍不確定。2020年9月以后，我國氫能燃料電池轉向“以獎代補”的補貼模式，增加了燃料電池企業享受補貼的不確定性。與以往鋰電池產業在補償浪潮中的發展相比，有分析認為，在產業發展后期，很可能會出現加快清理落后產能、集中在實力雄厚的龍頭企業的趨勢。
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