1月12日，北京億華通科技股份有限公司(以下簡稱“億華通”)在香港聯交所掛牌并開始上市交易。

這也意味著中國“氫能第一股”正式登陸港股！

億華通并未延續暗盤收漲0.8%的趨勢，近日以發行價60港元/股開盤，最高價為60.5港元。截止撰稿前，億華通下跌0.08%，報59.95港元/股，市值70.45億港元。

億華通曾在2016年以“氫能第一股”的名頭登上新三板，然后于2020年8月在上交所科創板上市，本次也是億華通的第三次上市。

在港股公開發售階段，億華通獲得0.29倍認購，分配至公開發售的發售股份最終數目為50.835萬股，占發售股份總數的2.88%（任何超額配股權獲行使前）。

截至12月9日，億華通董事長張國強持有1859.41萬股A股，約占億華通已發行股本總額的18.61%。此外，宇通客車持股3.92%、東旭光電持股3.59%，工行諾安基金持股3.10%。

在張國強的領導下，億華通在金融市場也越來越活躍。

2016年，億華通在新三板掛牌上市，成功累計股權融資7.9億元，隨后于2020年8月登陸上海證券交易所科創板，成功累計融資15.5億元。

值得一提的是，北汽產業投資的身影均出現在2019年4月及2021年6月共計5億元的定向增發中。

此外，2020年12月，A輪投資方國泰民安創投參與到億華通的定向增發，并且國泰君安國際也是億華通港股IPO的聯席保薦人之一。

兩年半營收近16億元，虧損超過3億元，科創板股價較高點跌近62%

根據灼識咨詢的報告顯示，按2021年車用燃料電池系統總銷售功率計算，億華通在中國燃料電池系統市場排名第一，占市場份額的27.8%。截至2022年6月30日，該公司燃料電池系統已安裝于工業和信息化部新能源汽車目錄中的80款燃料電池汽車上，使億華通位居行業第一。

根據港交所聆訊后的資料顯示，2019-2021年及2022年上半年，億華通收入分別為5.54億、5.72億、6.29億、2.69億元；期內利潤為4589.9萬、-976.2萬、-1.85億、-8155.5萬元。

值得注意的是，億華通10月31日發布的2022年第三季度報告顯示，前三季度公司營業收入3.91億元，同比增長4.58%；凈利潤為-1.25億元，同比擴大26.86%。

2022年第三季度，億華通營業收入1.21億元，同比減少52.50%；歸屬于上市公司股東的純利潤-3457.26萬元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-3924.66萬元。

換句話說，億華通從2020年至今總營收近16億元，凈虧損超過3億元。

據了解，億華通2020年8月登陸科創板發行價為76.65元，上市首日收于187.12元，漲幅高達144.12%。此后，公司股價開啟長達近一年的高位震蕩，最高觸達348元/股，市值高達245億元。

然而，登陸科創板至今，億華通并未實現盈利，虧損亦有擴大趨勢。于是，公司大股東在上市一年后在高位開始套現離場。

據億華通2021年12月減持公告披露，2021年9月2日-12月9日期間，水木創投通過旗下水木揚帆、水木長風和水木愿景（分別是公司第二大、第五大、第九大股東），累計減持163.5萬股套現4.61億，擬減持不超過318.3萬股公司股份，占公司總股本的4.46%。

兩個多月內，水木創投密集套現，似乎從側面反映出股東對億華通未來發展失去信心。

此后，億華通股價開啟暴跌。截至發稿，億華通科創板報收80.2元/股，市值80.11億元，較高點跌去約76.95%。

乘上碳中和東風，短期內很難成為氫版“寧王”

氫燃料作為最純凈的能源，幾乎是實現“碳中和”的必由之路。

根據灼識咨詢報告，中國燃料電池汽車的年銷量由2017年約1300輛增加至2021年約1600輛，并預計將于2026年大幅增加至48200輛，于2021年至2026年間的復合年增長率為97.7%。中國汽車工程學會預計至2035年，中國燃料電池汽車保有量將超過100萬輛。

然而，與電池汽車相比，這一數據仍有很大差異。2022年，國內新能源乘用車批發銷量累計649.8萬輛，同比增長96.3%。

現階段國內電池車主要是中短途C端場景為主，而氫燃料車主要是遠程商業B端場景，如公交車、商用大巴、物流車等。

此外，導致這種市場狀態的核心是“制氫”問題。目前，抑制氫能發展的重要困境在于制氫，如何高效制氫成為整個行業的難題。

以氫為燃料的電池技術本身仍處于突破階段。氫燃料電池大致由電堆和控制系統組成。電堆是核心部件，相當于傳統燃油車的氣缸，占整車成本的70%以上。目前，我國電堆中的端板、膜電極等核心零部件主要還是依靠進口，氫燃料電池的成本整體上相比傳統內燃機還有較大差距。

然而，氫燃料電池行業正在不斷迎來政策利好，在這樣的早期階段，億華通正從氫能資源豐富的城市作為切入口。

一直以來，億華通的商業推廣策略都是圍繞“點線面”的邏輯，主抓北京、張家口、上海、鄭州等七個氫產業鏈較為成熟的城市，有利于氫燃料電池的技術研發和成本控制。

此外，億華通的技術自主研發方向仍在深入探索。從燃料電池發動機到電堆研發，目前已經找到了更細化的燃料電池膜電極。另一個好消息是，億華通旗下的聯營公司神力科技已經具備了生產自主電堆的能力，從財報可以看出，億華通從外購買電堆電極等核心部件的份額也在逐年下降。

與此同時，億華通也在大力投資大規模生產線。此前，該公司自主開發的年產2000套燃料電池發動機系統半自動化生產線已投產，實現了從小批量示范產品到批量生產線產品的轉變。

雖然短期內不能變成氫版“寧王”，但是億華通仍有巨大的想象空間，對于后續的發展，也只能交給市場和時間來決定。